Después de más de tres meses de conflicto, cierres en el estrecho de Ormuz y una escalada que había llevado al mercado a incorporar una prima de riesgo geopolítica excepcionalmente elevada, el escenario ha cambiado de forma radical durante el fin de semana.

Estados Unidos e Irán han alcanzado un principio de acuerdo que se formalizaría mediante un memorando de entendimiento previsto para el viernes en Suiza. El texto contempla la reapertura del estrecho de Ormuz en un plazo de hasta 30 días, el levantamiento progresivo del bloqueo naval estadounidense sobre puertos iraníes y el inicio de un proceso de negociación más amplio durante los próximos 60 días. Además, incluye medidas relevantes como la flexibilización de sanciones al petróleo iraní y compromisos sobre el programa nuclear del país.

La reacción del mercado ha sido inmediata. Esta mañana el Brent ha llegado a caer hasta los 83,46 $/bbl, frente a los 87,33 $/bbl con los que cerró el viernes, una corrección cercana al 4,5% en apenas una sesión. En Europa, el TTF también ha abierto con fuertes descensos, pasando de los 46,77 €/MWh del viernes a los 44,11 €/MWh esta mañana.

Con este movimiento, el mercado está desmontando rápidamente buena parte de la prima de riesgo que había acumulado durante las últimas semanas. La expectativa de una reapertura de Ormuz y de una recuperación gradual de los flujos energéticos reduce de forma significativa el riesgo de interrupciones prolongadas en el suministro mundial de petróleo y GNL.

Sin embargo, conviene recordar que la caída de precios no implica que todos los riesgos hayan desaparecido.

Durante las últimas semanas el mercado dejó de preocuparse únicamente por el tránsito marítimo y comenzó a valorar también los daños sobre infraestructuras energéticas, las pérdidas de producción y las dificultades logísticas generadas por el conflicto.

Por eso, aunque el acuerdo supone una señal claramente bajista a corto plazo, la atención se desplazará ahora hacia la velocidad real con la que puedan recuperarse la producción, las exportaciones y el tráfico marítimo en la región.

El documento anunciado es todavía un memorando de entendimiento y las cuestiones más sensibles, desde el programa nuclear iraní hasta el levantamiento definitivo de sanciones, quedan pendientes de negociación durante los próximos dos meses.

🤔 La cuestión ahora es si estamos ante el inicio de una normalización duradera o simplemente ante una tregua que todavía deberá superar numerosas pruebas antes de convertirse en un acuerdo definitivo…